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分析师:加速本地债券发行并不能有效解决地方债务困境

发布时间:2018-12-14 15:47 作者:admin 来源:未知 点击:126 字号:

“地方政府的支出由地方政府的权力决定,收入由地方政府的财政权力和中央转移支付决定。这意味着地方政府的权力和财政结构以及中央转移支付是当地政府的根本原因。政府债。杨业伟在报告中说。

杨业伟指出,地方政府债务是特定财政体制下政府收支结构形成的结果。政府债务来自两个方面。一方面,财政收入无法抵消,需要融资来形成政府债务。另一方面,政府投资形成资产并利用杠杆形成债务。地方政府收入来自该级别的财政收入和中央转移支付。因此,如果这个级别的财政收入和中央转移支付不能涵盖地方政府支出,它将形成债务。

他还说,政府财政体制改革需要循序渐进。政府的权力需要减少,但政府支出责任的减少需要增加私人支出的责任,否则经济活动将会出现大幅萎缩。在非政府经济需要时间进入原政府建设领域的情况下,政府权力的减少不能匆忙,需要循序渐进才能确保经济稳定。

分析师:加速本地债券发行并不能有效解决地方债务困境

杨业伟说,与1996年相比,政府支出占GDP的比重增加了一倍多。一般财政支出占国内生产总值的比例从2008年的27.1%增加到2017年的38.0%,增幅为10.9个百分点。政府支出占GDP比重的显着增加表明政府权力显着增加。

杨业伟:加快发行地方债券不能有效解决地方政府债务困扰

杨业伟说,“轰炸”地方债务的风险需要从财政体制改革开始。

西南证券首席宏观分析师杨业伟指出,地方债务风险的解决需要从财政体制改革的许多方面进行,包括减少地方政府债务,妥善配合地方政府事务和财政资源。 。

该报告援引的数据显示,1994年分税改革后不久,财政支出占国内生产总值的百分比进入持续上行通道。一般预算财政支出占国内生产总值的比例继续从1996年的11.1%攀升至2007年的18.4%。金融危机后,继续攀升,2017年达到24.6%。

杨业伟认为,处理地方政府债务本身往往是一种缓和政策,因为如果不改变地方政府债务形成机制,地方政府债务本身只会受到管制,结果往往是有限的。此外,它还受到其他条件的制约,例如受到稳定经济增长的制约。

此外,杨业伟认为,增加地方政府债券的发行不能有效解决地方政府债务困境。他指出,今年新增的地方政府特殊债务1.35万亿元仅占当年基础设施投资的7%左右,难以有效应对资产负债表外融资和城市投资融资所留下的差距。收缩。更重要的是,地方政府债券发行的决策权不在地方政府中。省级以下地方政府发行债权的可能性更小。使用地方政府债券来弥补资金缺口更加困难。

例如,自金融危机以来,地方政府债务控制已显示出明显的周期性特征,而政府债务周期与经济周期是相互因果关系。在经济低迷时期,稳定增长政策占主导地位,地方政府债务控制经常放松,地方政府债务迅速扩大,推动经济增长。这发生在2009年,2012年和2015-16。随着经济稳定和反弹,地方政府债务扩张的混乱增加了系统性风险,因此风险预防占主导地位,地方政府控制得到显着加强。 2010-11,2014年和2017年都是加强政府债务控制。加强地方政府债务控制往往导致基础设施投资增长率下降,从而加剧经济放缓,并使经济进入下行周期。因此,地方政府债务的控制陷入了“处置,混乱,回忆,死亡,死亡和释放”的恶性循环。

接口宏

西南证券首席宏观分析师杨业伟在其最新研究报告中指出,中国地方政府债务控制困境的根本原因来自财政体制。因此,地方债务风险的解决需要从财政体制改革的各个方面入手,包括降低地方政府债权。合理搭配当地政府事务和财政资源。

二是合理配合地方政府的权力和财政资源,减少地方政府的资金缺口。在减少地方政府权力和减少支出责任的同时,有必要增加地方政府的财政资源,以减少地方政府的资金缺口。一方面,增加地方政府收入,改善地方税收制度,引入财产税或财产税制度,并将其收入归属于当地,以补充地方政府的财政资源。

首先,降低地方政府债务的权力,明确各级政府的权力,合理界定政府与市场的界限。过度的政府权力是地方政府过度负债的根本原因。大事的力量决定了支出的重大责任。如果支出太大,就意味着债务负担不会很轻,减税也更加困难。

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